Las restricciones cambiarias sin fecha para levantarlas
La decisión del Gobierno de introducir un ajuste menor a las restricciones cambiarias para permitir la reinversión de pesos provenientes de pagos de servicios de deuda en el exterior muestra que el proceso de desmantelamiento de las restricciones pendientes será lento. En combinación con la extensión de las bandas cambiarias, el hecho de permitir que los pesos provenientes de servicios de deuda estacionados en Euroclear solo puedan invertirse en licitaciones primarias evidencia que la eliminación de restricciones cambiarias, necesaria para impulsar la inversión y los flujos de portafolio, será gradual. Así lo indicó un análisis de Max Capital
“Este es uno de los factores detrás de cierto escepticismo, que llevó a una moneda más débil y limitó la compresión de spreads. Eventualmente, los inversores querrían ver al país en libre flotación con una cuenta financiera abierta. Algo que el Gobierno no parece dispuesto a implementar, al menos en el corto plazo. El excelente resultado electoral parecía una buena oportunidad para avanzar en esa dirección. Pero las autoridades se muestran cautas, y continuarían con la estrategia de primero reducir la inflación. Y solo después permitir una mayor flexibilidad cambiaria. Con algo de acumulación de reservas únicamente a medida que aumente la demanda de dinero. Para evitar presiones adicionales sobre la moneda”.
“La CNV introdujo una excepción al límite diario de $ 200 millones ara operaciones de CCL de no residentes. Permitiendo así que los inversores reinviertan servicios de deuda en pesos mediante bonos del Tesoro. El Gobierno permitirá que los inversores utilicen los pesos estacionados en Euroclear, provenientes del pago de servicios de deuda en pesos (particularmente Bonte30s), para invertirlos en licitaciones primarias. Permitiendo así operaciones de CCL sin límite utilizando los nuevos instrumentos. Éstos deberán tener un vencimiento mínimo de 180 días al momento de la emisión. Inversores y brokers estaban buscando alternativas para los servicios de deuda en pesos de los Bonte30s. Por lo que parece que el Gobierno emitirá un instrumento para esos fondos, facilitando la operatoria y al mismo tiempo obteniendo financiamiento”.
“El balance mensual del Estado de Situación Financiera (ESF) confirmó la activación de US$ 2.541mn del swap. Lo que generó apenas US$ 900.000 en ingresos por intereses para el Tesoro de EEUU, dado que se ejecutó hacia fin de mes. La activación del swap se utilizó para proporcionar una salida al Tesoro, que compró pesos en la previa electoral. Y para cubrir servicios de deuda con el FMI. En ese contexto, el tesoro argentino utilizó parte de los dólares que obtuvo mediante el swap para comprar DEG 680 millones al Tesoro de EEUU por US$ 872 millones. Parece que tendremos información más clara sobre el swap a través de los datos del Tesoro de EEUU que de los datos que publica el BCRA”.
