Las emisiones corporativas en 2025 superaron los US$ 20.000 M
El mercado de capitales argentino alcanzó un nuevo hito histórico. Las emisiones corporativas primarias de fideicomisos financieros (FF) y obligaciones negociables (ON) en 2025 superaron los US$ 20.250 millones en dólar CCL. Convirtiéndose así en el año de mayor volumen de colocaciones en al menos los últimos 10 años. El dato surge del 53° Informe Mercado de Capitales, que elaboró el equipo de Acuerdos de PwC Argentina.
Este resultado implica un crecimiento de más del 50% en montos nominales respecto de 2024, que fue el siguiente año de mayor actividad. Pero además representa el 96% de todo lo que se emitió entre 2020 y 2023. Lo que dimensiona el salto estructural que atravesó el mercado local durante el último año. El fuerte dinamismo lo impulsó principalmente el segmento de ON en dólares, que se consolidó como el gran protagonista del año. Bajo el Régimen General, estas emisiones alcanzaron los US$ 16.000 millones a través de 158 colocaciones, el volumen y monto nominal más altos desde 2015.
Detrás de este desempeño se encuentra, en gran medida, el sector de petróleo y gas, que concentró cerca de US$ 9.200 millones en emisiones. Con YPF liderando el ranking con aproximadamente US$ 2.760 millones colocados a través de 11 ON. Si a esto se le suma las licitaciones de las empresas de energía eléctrica, el monto total emitido por el sector energético alcanzó los US$ 10.500 millones.
El fuerte crecimiento tuvo lugar a pesar del contexto de volatilidad que se generó en la previa de las elecciones de medio término, en los que el mercado estuvo contraído por varios meses. “El 2025 marcó un nuevo récord para el mercado de emisiones corporativas primaras argentino. En lo que parece ser una tendencia al alza que debería continuar este año. La combinación de estabilidad macro, baja del riesgo país, acceso a los mercados internacionales, además del impulso de las inversiones del RIGI, entre otros, permitió que las compañías, especialmente las del sector energético, accedan a financiamiento a mayor escala y a tasas que han venido a la baja”. Así lo señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina.
La mejora del contexto macro fue un factor determinante. Durante el último trimestre del año, el riesgo país comprimió hasta niveles cercanos a los 570 puntos básicos desde el pico de 1.200 en setiembre. Lo que habilitó un fuerte crecimiento de las colocaciones internacionales. Sólo en 2025, las empresas argentinas realizaron 24 emisiones corporativas en mercados externos por US$ 9.600 millones, duplicando los montos de 2024. Las colocaciones del último trimestre cortaron a una tasa promedio en torno al 8,3% (TNA) a un plazo promedio de 86 meses. En lo que son muy buenas condiciones para el sector corporativo argentino.
En paralelo, el mercado en pesos mostró una recuperación hacia el cierre del año. Luego de varios meses de estancamiento por la fuerte volatilidad en las tasas de interés previo a las elecciones de medio término. En diciembre de 2025, la tasa promedio de colocación de ON en pesos se ubicó en torno al 33,4% TNA, marcando una baja de 427 puntos básicos respecto del mes anterior. En el caso de los FF, la tasa promedio también descendió a niveles cercanos al 33%, el valor más bajo de los últimos 12 meses.
“La baja sostenida de las tasas en pesos está reactivando el interés por este tipo de instrumentos. Con emisores recuperando previsibilidad financiera, vemos que el mercado de pesos vuelve de a poco a encontrar profundidad”. Así lo explicó Juan Pablo Herrero Vidaña, asociados senior de PwC Argentina.
Durante diciembre se registraron 40 ON por $ 1,81 billones, el mayor volumen mensual de los últimos 12 meses. Aunque con un retroceso en monto nominal del 59% con respecto al mes anterior. Mientras que los FF registraron 14 emisiones por $ 155.597 millones, un retroceso del 7% en volumen y del 58% en montos nominales, con relación al mes anterior.
Por su parte, enero viene mostrando una disminución en términos de volúmenes de emisiones con relación a diciembre. Lo cual tiene que ver con el periodo estacional de vacaciones. Pero con incrementos importantes en montos nominales, tanto en FF como en ON. En el caso de las ON, en el primer mes del año se registraron principalmente colocaciones en dólares por US$ 2.350 millones a través de 14 ON. Más que duplicando el monto nominal que se emitió en diciembre. Dentro de éstas, hubo cuatro licitaciones internacionales (YFP, PAE, Telecom y Banco Macro) por US$ 1.925 millones.
El segmento pyme también tuvo una reactivación de las emisiones, fundamentalmente en pesos. Principalmente por las menores tasas de los últimos meses. Y también en el nuevo régimen de oferta pública con autorización automática que facilita el proceso de emisión para estas empresas.
De cara a 2026, PwC proyecta que el mercado mantendrá niveles elevados de actividad. Con especial protagonismo del segmento en dólares, impulsado por la baja del riesgo país, la estabilidad macro y el proceso de apertura que está atravesando la economía. Asimismo, se espera que las tasas en pesos continúen su sendero descendente, favoreciendo nuevas colocaciones en moneda local. Es un año para que las empresas aprovechen las oportunidades de financiamiento que ofrece el mercado de capitales.
