El salvataje del Tesoro de EEUU no alcanza
El salvataje del Tesoro de EEUU trajo una semana de euforia a los activos argentinos. Así, los bonos en dólares subieron más de 25%, el riesgo país bajó 485 puntos básicos y el tipo de cambio nominal cayó 10%. “Sin embargo, a pesar de estos avances, los activos se ubican en línea con la primera mitad de agosto. Y alrededor de 10% por debajo de los máximos de enero 2025, cuando emisión de obligaciones negociables y blanqueo mediante la reapertura del crédito era “inminente” a los ojos del mercado”. Así lo destacó un análisis de la Gerencia de Estudios Económicos de Banco Provincia.
De esta manera, “se observa que los riesgos de impago de los activos argentinos no desaparecieron por completo. O que, en otros términos, los activos locales todavía tienen terreno para seguir recuperando en un escenario optimista”.
En 2026, vencen más de US$ 15.500 millones de deuda en moneda extranjera entre títulos públicos, pagos al FMI, Bopreal y cancelación del swap con China. En 2027, los compromisos por estas cuentas rozan US$ 20.000 millones. De esta forma, “si el salvataje del Tesoro de EEUU sumara US$ 20.000 millones (supuesto teórico, en base al monto del swap que anunció Scott Bessent), habría que conseguir financiamiento de mercado para más de US$ 15.000 millones”.
En los últimos doce meses, la cuenta corriente acumuló un superávit de US$ 1.600 millones, en tanto que la compra de dólar para ahorro sumó US$ 12.600 millones. Así, arrojaron un neto de US$ 11.000 millones entre ambos. En este marco, “el Gobierno debería elegir entre un dólar más caro para 2026-2027 que permita calzar el saldo de las exportaciones netas de bienes y servicios con la compra de dólares para atesoramiento, o la reimposición de algunos controles para la compra de divisas”.
En los últimos veinte años, el mayor superávit de cuenta corriente sin pago de intereses se registró en 2008, con casi US$ 19.000 millones. A precios de hoy, el tipo de cambio se ubicaba algo por encima de los $ 1.750 actuales. Entre 2016 y 2019, último período largo sin cepo, la compra de dólar para ahorro promedió poco más de US$ 21.500 millones.
“Si asumimos que va a ser difícil conseguir financiamiento para ambas cuentas, el Gobierno podría enfrentar un dilema desagradable. Un dólar más caro de manera permanente que impulse la cuenta corriente y modere la compra para ahorro o reinstalar algunas restricciones. Para dimensionar, entre mayo de 2018 y setiembre de 2019, el tipo de cambio promedió los $ 1.500 pesos actuales. De modo que debería ser incluso mayor que en esa época para garantizar los flujos necesarios”.
