El mercado de capitales argentino con récord semestral
Los primeros seis meses de 2025 cerraron con un volumen récord de emisiones de deuda corporativa en el mercado de capitales argentino. Alcanzando US$ 9.831 millones (medidos en dólar CCL) entre fideicomisos financieros (FF) y obligaciones negociables (ON). Este monto no sólo representa el mayor semestre desde 2015, sino que también supera en un 1,9% al récord del segundo semestre de 2024 en el mercado de capitales argentino. Consolidando una tendencia de crecimiento que viene marcando hitos consecutivos en el financiamiento corporativo argentino. Así lo destacó el 47° informe de Mercado de Capitales que elabora el equipo de Ofertas de PwC Argentina,
El informe detalla además que se emitieron ON por US$ 8.766 millones (CCL) en el semestre. Con un predominio del segmento US$ Hard (84% del total, 75 emisiones por US$ 7.297 millones). Se trató del segundo registro más alto en esta moneda desde 2015, detrás del segundo semestre de 2024. Adicionalmente se emitieron FF por US$ 1.066 millones, lo que denota un crecimiento del 35% frente al semestre anterior. Y representa asimismo el mayor nivel desde 2018, aunque aún un 30% por debajo de los picos de 2016-2017.
“El mercado de capitales argentino se sigue posicionando como un canal cada vez más relevante para el financiamiento de las empresas”. Así lo afirmó Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Ofertas. “El nivel de actividad de los últimos dos semestres resultó muy auspicioso. Mostrando que con un camino de estabilidad macro y apertura de mercado, las emisiones y la disponibilidad de capital crece. Ahora bien, vemos que todavía hay mucho espacio para seguir creciendo. Dado que el mercado de capitales local sigue siendo relativamente pequeño en comparación al de otros países de la región y del mundo”.
Durante junio, el informe destacó 14 colocaciones de FF en pesos por $ 363.855 millones, con una tasa promedio (TNA) del 40% y duration de 5,2 meses. En paralelo, se concretaron 24 emisiones de ON, que sumaron $ 1,730 billones. Aunque mostraron una baja mensual del 42% en montos nominales respecto de mayo, el semestre se mantiene como el más activo de los últimos once años.
Por su parte, Juan Pablo Herrero Vidaña, socio senior de Finanzas, resaltó que “el dinamismo del segmento en dólares se apoyó en dos motores. Por un lado, el RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones), que lleva un año de vigencia. Y por otro, las fuertes inversiones en Vaca Muerta, con empresas como YPF, Vista, Tecpetrol y Pluspetrol liderando colocaciones por más de US$ 3.800 millones en el sector hidrocarburos. Equivalentes al 54% del total que se emitió en US$ Hard”.
El informe también observa una reactivación del segmento Pyme CNV Garantizada. En junio registró 10 emisiones por $ 10.442 millones. Del total, cinco (por $6.000 millones) correspondieron al nuevo Régimen de Oferta Pública con Autorización Automática para emisiones de bajo y mediano impacto. Esto se diseñó para simplificar procesos y dar mayor acceso a financiamiento a empresas de menor escala.
En cuanto a los números de julio, se observó un incremento de colocaciones de ON del 17% en términos de montos nominales en comparación con junio. Como consecuencia de las emisiones en US$ Hard. Por otro lado, se destacó una caída significativa en las licitaciones de FF, con al menos 6 emisiones, el nivel más bajo de los últimos 12 meses.
Esto se da en un mes con fuerte volatilidad en las tasas de interés en pesos, luego del fin de las Lefis, que funcionaban como tasa de referencia para el mercado. Asimismo, un dato a destacar fue el resurgimiento de las colocaciones denominadas en US$ Linked, con al menos 4 ON por un total de US$ 28 millones. Este es un segmento que prácticamente no tuvo actividad en los últimos 12 meses. Y a partir del nuevo esquema de flotación cambiaria, vuelve gradualmente a empezar a captar interés de los inversores.
Más allá de la actividad récord de los primeros seis meses, PwC advierte que el segundo semestre puede estar condicionado por factores macroeconómicos y políticos. “Es probable que sigamos viendo episodios de volatilidad en el periodo previo a las elecciones legislativas. Y según la dinámica de tasas y cambiaria, podrían variar las condiciones de financiamiento. Sin embargo, mirando el horizonte de mediano/largo plazo, si se sigue consolidando el proceso de estabilización macroeconómico y de baja de la inflación, debería llevar a tasas más bajas y plazos más largos. Lo que fortalecería al mercado de capitales como fuente de crédito y motor de crecimiento económico. Las empresas y la economía, ante todo, necesitan de acceso a financiamiento y capital para crecer”, indicó Tripier.
