Comprar reservas ahora o esperar, esa es la cuestión según el Citi
Tras la victoria del Gobierno en las elecciones legislativas, el Ejecutivo logró un “extraordinario capital político” que podría permitirle avanzar con reformas estructurales largamente postergadas. Sin embargo, ese capital estaría entrando en zona de riesgo por la tensión creciente entre la visión oficial y la expectativa del mercado. Esto, respecto de la urgencia de recomponer las reservas del Banco Central. Así lo indicó un análisis de Citi Research titulado “Reservas internacionales: comprar o esperar, ¡esa es la cuestión!”.
El análisis advirtió que esa fortaleza no está exenta de tensiones. “Este capital político parece estar en riesgo de sufrir cierta dilución. Reflejado en el debate abierto entre el Gobierno y los mercados sobre la urgencia de reconstruir el stock de reservas del BCRA”.
El análisis plantea que los inversores consideran que el momento es ideal para aprovechar el envión político y consolidar el colchón de reservas. Pero el Gobierno entiende que no enfrenta urgencias que ameriten arriesgar la fuerza política acumulada. Para el Citi, este desacuerdo abre un interrogante estratégico. Si el capital obtenido en las urnas debe utilizarse para acelerar la compra de divisas y fortalecer el balance del Banco Central. O si debe reservarse para evitar tensiones frente a medidas que puedan ser interpretadas como concesiones al mercado.
“Mientras que el mercado ve este capital como ideal para apalancarse en él y comprar reservas, el Gobierno lo ve como una conquista que no debe ser arriesgada debido a urgencias inexistentes”.
El informe destaca que el debate dejó de ser técnico para convertirse en un factor de gobernabilidad. “El éxito o fracaso del reciente anuncio de retornar a los mercados de capital con un bono en dólares bajo ley local será decisivo para entender los próximos pasos del gobierno”. Ese movimiento, subrayan, funcionará como un termómetro de confianza. Si resulta favorable, habilitará mayores grados de libertad para una estrategia gradualista, si no, podría presionar sobre el Gobierno para actuar con mayor agresividad en la reconstrucción de reservas.
En un escenario en el que los mercados internacionales observan con cautela la dinámica local, el posicionamiento oficial frente a esta disyuntiva será determinante. La pregunta que formula el Citi, “comprar reservas o esperar”, sintetiza un dilema central para la administración. Aprovechar la estabilidad política para blindar la macroeconomía o priorizar el resguardo del capital político acumulado frente a eventuales turbulencias financieras.
En adelante, la reacción del mercado frente al nuevo bono será un indicador clave sobre la credibilidad de la estrategia económica. Y sobre la capacidad de la gestión para administrar expectativas. Para Citi Research, el desenlace de esa operación marcará no solo el perfil de financiamiento futuro, sino también el equilibrio de poder entre la agenda política del Gobierno y las demandas del mercado financiero.
