Gran julio para los mercados globales
Los mercados financieros internacionales continuaron con su racha alcista durante julio. Los principales índices bursátiles de Estados Unidos terminaron en territorio positivo en el séptimo mes del año. El tercer mes consecutivo en verde se explica por un mercado que ya comenzó a mostrar cierta calma ante la desescalada de la guerra comercial de Donald Trump.
De esta manera, durante julio, los tres principales selectivos de la Bolsa de Nueva York cerraron al alza. Con el S&P 500 subiendo un 2,45%, el tecnológico Nasdaq 100 cierra con una importante suba del 2,92% y el industrial Dow Jones un 0,43%.
De esta manera, y ya dejando atrás un principio de año muy volátil, en lo que va del 2025, los principales selectivos de la Bolsa norteamericana operan con subas de entre un 5% y un 11%.
Un dato relevante que nos dejó julio tiene que ver con la Reserva Federal mantuvo sus tasas de interés sin cambios. Pero por primera vez desde 1993, dos gobernadores (Michelle Bowman y Christopher Waller) votaron en contra, a favor de un recorte de 25 puntos básicos. Lo que subraya una creciente división en el banco central sobre la política monetaria a seguir.
Aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, dio la bienvenida a los diferentes puntos de vista, reafirmó la postura cautelosa. Citando así la fortaleza subyacente de la economía estadounidense (que creció un 3% en el segundo trimestre). Y también la incertidumbre persistente sobre el impacto de los aranceles de Trump en la inflación.
Bajo este escenario de expectativa para el mercado bursátil, hay algunos Cedears que se destacaron por sobre el resto durante julio. Quien lideró el podio de rendimientos en el séptimo mes del año fue el ETF de ethereum con una suba casi del 70%. En este caso, la suba se explica principalmente por la creciente demanda institucional. Esta se reflejó en las entradas récord a los ETF de ethereum al contado y la acumulación de ETH por parte de tesorerías corporativas. Además, un entorno macroeconómico favorable con la perspectiva de recortes de tasas y una mayor liquidez global, contribuyeron a este impulso de racha alcista.
En segundo lugar, aparece el Cedear de Nio que subió un 61%. En cuanto a la compañía china de vehículos eléctricos, el anuncio de un aumento significativo en las entregas de vehículos en junio y el segundo trimestre de 2025. A esto se sumó la noticia de que el Nio Day 2025 se adelantaría al otoño, con el lanzamiento de la tercera generación del SUV ES8. Lo que sugiere un enfoque renovado en el lanzamiento de nuevos modelos y la eficiencia de costos del evento. Sin embargo, es importante destacar que se trata de una empresa muy castigada por el mercado en los últimos años.
Finalmente, en tercer lugar, aparee el Cedear de Advanced Micro Devices (AMD) que subió un 42%. La suba en los títulos de AMD se explicó principalmente por su fuerte posicionamiento en el lucrativo mercado de la IA y los centros de datos. La comunidad inversora mostró una gran confianza en sus procesadores y GPUs. Como la serie MI350 que se perfila como alternativa competitiva a las soluciones de Nvidia, atrayendo el interés de grandes tecnológicas.
En plano local, después de un primer semestre bastante volátil, la renta variable argentina tuvo un más que necesitado rebote en julio. Así, el Merval en moneda local registró una variación positiva del 17% para alcanzar el nivel de las 2.337.000 unidades. Recuperando todas las pérdidas del mes anterior.
Sin embargo, si se tiene en cuenta el desempeño del Merval midiendo su variación respecto al CCL, el rebote es bastante más acotado. Siendo entonces del 2,82%, para ubicarse en los 1692 puntos. Ampliando, entre las acciones del panel Líder que tuvieron un mejor rendimiento se encontraron Transener, Transportadora Gas del Sur y Pampa Energía con subas del 31,23%, 26,4% y 25% respectivamente.
Por su parte, el riesgo país cerró julio en 727 puntos básicos, llegando a operar por encima de los 770 a lo largo del mes. Más allá de la volatilidad local, el acuerdo con el staff del FMI y la novedad de un Tesoro presente en el mercado cambiario (vía compra por bloques) impulsaron la compresión del riesgo país en la segunda quincena. Por su lado, el Tesoro compró más de US$ 1.500 millones en los últimos 35 días. Se trata de una buena noticia para la acumulación de divisas que estuvo pausada desde la salida del cepo.
Con el AL30 rindiendo 13% anual y el riesgo país arriba de los 700 puntos, todavía lucen lejanos los máximos vistos durante enero. Cuando el soberano llegó a cotizar a 10% de TIR y el riesgo país alcanzó un mínimo de 560 puntos básicos. Nuestra perspectiva continúa positiva sobre el tramo corto de la curva. Pensando en una posible normalización de la curva que le permita al Tesoro la vuelta a los mercados internacionales de deuda en dólares.
Por Damián Vlassich, líder del Equipo de Estrategias de Inversión en IOL
