El BCRA busca el desarme de deuda y expansión del crédito

Quedó abierta una canilla para emitir hasta $ 30 billones 

El Banco Central fijó un tope en la cantidad de dinero, pero con un margen. Buscan que los bancos desarmen deuda y expandan el crédito.

Aunque el Gobierno insiste con que la fase 2 del programa está basado en la emisión 0, en la City advierten que el Banco Central dejó abierta una canilla para inyectar pesos.

«Ahora estamos con un programa de emisión cero, de modo tal que aceleremos la convergencia de la inflación hacia la meta cambiaria.

Luego, modificaremos a la baja la meta cambiaria y, una vez que la inflación se acerque al 0%, terminaremos de liberar el cepo», dijo este domingo Javier Milei en La Rural.

Según el Banco Central, el nuevo objetivo es limitar la cantidad de pesos al monto nominal existente el 30 de abril de la Base Monetaria Amplia, es decir, un «techo» de $ 47,7 billones de pesos corrientes (o 9,1% del PBI), el mismo nivel que en agosto de 2019, sin cepo. Ahora bien, como esa base (que incluye el circulante, depósitos y deuda remunerada) se redujo a $ 20 billones en julio, la lectura es que hay margen para emitir cerca de $ 30 billones.

Juan Cuattrom en su cuenta de X

«Queda claro que la fijación de la base monetaria tal como fue definida no implica un límite a la emisión, al menos, en el corto plazo», dijo Juan Cuattromo, el titular del Banco Provincia, en su cuenta de X. «La «emisión 0″ es un slogan, porque de hecho se permite emisión de pesos hasta alcanzar el límite nominal de $ 48 billones (hoy en $21 billones). Pero con este slogan se vistió la vocación del Gobierno de bajar la brecha cambiaria, interviniendo el mercado de cambios», señaló LCG.

Canilla abierta El supuesto del Banco Central es que la oferta de pesos quedaría fija sin sobrepasar el tope definido en un contexto de aumento de la demanda de dicha moneda, con lo cual su precio debería subir, lo que implica una apreciación real y una menor inflación. Así, después de contraer la emisión previa para financiar el déficit fiscal (vía Leliqs y pases) se busca una expansión monetaria por mayor demanda de dinero para crédito privado.

Como el Gobierno suspendió las operaciones de pases a partir de la semana pasada, si los bancos necesitan pesos para otorgar préstamos tendrán que reducir sus activos remunerados. En otras palabras, vender las letras LeFi que le compraron al Tesoro y entonces el BCRA emite pesos para pagarles. Las LeFi son el instrumento que encontró el Gobierno para reemplazar la deuda del Banco Central que había en pases.

Las LEFI

«El Tesoro ya tiene $ 17 billones depositados para pagar los LeFi, son pesos del superávit y la colocación de Lecap, es la misma deuda del BCRA que ahora la tiene el Tesoro, la idea es que el sector privado devuelva deuda y le pagas con pesos», explicó Ramiro Castiñeira, economista y miembro del consejo de asesores del Presidente.

Para Andrés Borenstein, economista jefe de Econviews, «no es que hay no hay más canillas de emisión de pesos». «Si hay demanda de pesos, está bien que se abastezca, no ayuda decir que los pesos van a ser escasos, mientras tengas política monetaria expansiva, a esta tasa de interés es lógico que los bancos quieran seguir prestando», concluyó.

Control. Santiago Bausili tiene que vigilar que la emisión monetaria no crezca.

Fuente: Clarín